Падение от повышения

Сильное падение фондовых рынков в Китае, США и Европе, случившееся сразу же после начала торгов в Новом году, только на первый взгляд выглядит неожиданным и даже шокирующим. Хотя многие участники рынка находятся «в состоянии истерики», сходить с ума нет особых причин, так как подобного рода развитие событий было хорошо прогнозируемым.
Формально падение фондовых индексов в США было вызвано падением фондовых индексов в Китае, а оно, в свою очередь – выводом спекулятивного капитала с китайского фондового рынка. Так это или не так, мы скоро узнаем, однако по ходу дела отметим, что спекулятивный капитал, если он даже с какого-то рынка и выводится, то совсем не для того, чтобы лежать без движения, а чтобы снова быть вложенным в подходящие активы, но уже на другом рынке. Поэтому падение одного локального рынка, если оно вызвано движением hot money, а не изменением макроэкономической ситуации, вовсе не должно привести к падению всех локальных рынков сразу, как это имеет место в настоящий момент времени.

Поэтому мы можем предположить, что падение фондовых рынков имеет под собой гораздо более глубокие основания, чем блуждания спекулятивных капиталов от одного локального рынка к другому. И это основание заключено в процентной политике ФРС США.

Как мы помним, в декабре прошлого года ФРС США произвела долгожданное повышение процентной ставки, которая находилась на одном, минимальном, уровне, целых пять лет. Повышение ключевой ставки мирового денежного рынка не могло, разумеется, не вызвать соответствующей реакции на рынке фондовом - изменение процентных ставок влечет за собой быстрое изменение курсов ценных бумаг. Если ставки падают, то курсы ценных бумаг растут, а если ставки повышаются, то курсы ценных бумаг снижаются.

Механика этого процесса выглядит следующим образом. Если ставки падают, то брокеры, торгующие ценными бумагами, могут позволить себе увеличивать заимствования у банков и, соответственно, расширить объем операций на фондовом рынке. Поскольку брокеров много, то рост заимствований и расширение операций происходят одновременно у большого количества участников фондового рынка, что приводит к лавинообразному росту спроса на ценные бумаги и, соответственно, росту их курсов.

Разумеется, в будущем, если компании-эмитенты ценных бумаг решат произвести дополнительные выпуски своих акций или облигаций, то курсы перестанут сильно расти, так как предложение ценных бумаг увеличится и дополнительный спрос, вызванный снижением процентных ставок, будет покрыт. Но пока этого не произошло, фондовые индексы могут подскочить до небес.

Аналогичный по содержанию процесс происходит при росте процентных ставок. Кредитные возможности брокеров сужаются и покупать прежнее количество ценных бумаг они уже не могут. Сокращение спроса приводит к падению курсов фондовых ценностей, что для некоторых компаний-эмитентов (и владеющих их акциями инвесторов) может привести к полной потере стоимости их капитала и, соответственно, к ликвидации компаний. После этого ценные бумаги компаний выводятся из рыночного обращения (т.н. делистинг). Вывод с рынка части торговавшихся на нем бумаг означает сокращение общего объема предложения, что снова приводит к выравниванию спроса и предложения.

Собственно говоря, то, что мы сейчас видим на всех мировых фондовых площадках, и является наглядной иллюстрацией вышеописанного механизма: ФРС повысила ставку – и фондовые индексы рухнули, так как теперь брокерам придется больше платить за средства, которые они привлекают от банков.

Ну, а для того, чтобы показать, что падение фондовых индексов было хорошо прогнозируемым явлением, мы позволим себе процитировать выдержку из статьи, опубликованной на «Полит.ру» еще в середине декабря прошлого года, сразу же после повышения ставки ФРС: «…последствием роста ставки ФРС будет хорошо предсказуемая реакция фондового рынка. После роста ставки курсы ценных бумаг тут же упадут, а это приведет к ряду печальных обстоятельств, причем не только для всех хозяйственных агентов США, но и для иностранных компаний и государств, делающих заимствования на американских биржах. Для них вырастет стоимость заимствований, кроме того, заемщикам придется докупать ценные бумаги на рынке, чтобы довнести обеспечение по полученным ранее кредитам под залог этих бумаг, так как его стоимость уменьшилась. Для тех хозяйственных агентов, которые смогут это сделать – это дополнительные расходы, а для тех, кто не сможет – банкротство.

Падение курсов ценных бумаг, безусловно, затормозит экономический рост в США, что может быть очень кстати для американской экономики, но заодно оно затормозит рост и в других странах мира, что было бы уже совсем некстати, учитывая непростую ситуацию в мировом хозяйстве».

Этот прогноз развития ситуации на фондовом рынке и шире – во всей экономике – был сделан после повышения процентной ставки ФРС две декады тому назад. Прогноз, конечно, неприятный но сбывшийся. А если бы участники фондового рынка его учитывали, то никаких поводов для паники у них бы не было.

Polit.ru