24 сентября. Комментарий по текущей ситуации на фондовом рынке

Ухудшение макроэкономических индикаторов оказывает негативное влияние на биржевые индексы. Особенно сильно это проявляется в акциях развивающихся рынков. Индекс РТС почти без остановки падет девятую сессию подряд. Причиной сегодняшнего пессимизма стали слабые показатели деловой активности, опубликованные в Китае и Европе.

В тоже время, если мы посмотрим на индекс S&P 500, то он начал неделю в позитивном ключе. Сезон отчетности поддерживает акции американских компаний. Большинство эмитентов показывают результаты лучше прогнозов. Тем не менее, прошедшая неделя, за которую индекс S&P 500 потерял более 2%, наглядно демонстрируют отсутствие иммунитета у фондовых индикаторов США на слабую статистику и плохие новости. Если по экономике США мы получим подтверждение негативных сигналов, то условия для коррекции будут сформированы.

В тоже время, мы не склонны драматизировать ситуацию и вот по каким причинам:

1. Коррекция дает возможность для входа в рынок по более привлекательным ценам. И что важно даже сейчас фундаментально рынки не выглядят перегретыми. Например, широко используемый участниками рынка показатель P/E индекса S&P 500 находится ниже среднего значения за последние 10 лет, а аналогичный российский индикатор и вовсе выглядит аномально низким (5.2). В таких условиях при позитивном изменении макроэкономической ситуации инвесторы более склонны к покупкам, нежели чем на «дорогом» рынке.

2. Текущее ухудшение макроэкономических показателей не является чем-то катастрофическим и носит циклический характер. Аналогичные тенденции наблюдались и в 2011 и 2012 годах. Есть основания полагать, что во втором лугодии 2013 года мы увидим улучшение статистики.

3. В пользу более позитивных настроений на фондовом рынке во второй половине года говорит и тот факт, что на 2014 год прогнозы по темпам роста ключевых экономик выглядят сильными. С одной стороны это связано с более низкой базой в 2013 году, а с другой уходом тех факторов которые оказывают негативный эффект сейчас. В частности, рецессия в Европе, fiscal cliff в США. Биржевые индексы, как правило, идут на опережение событий, поэтому мы не исключаем, что позитивные ожидания на 2014 год начнут отыгрываться уже в этом году.